(1)简单谈谈这里的地产股(包括内房股)的逻辑细节的变化，这里的逻辑连锁发生了微妙的变化。
曾经国内房地产企业的能力是土地和融资能力，本质上是杠杆能力。 这里正是国内地价和房价上涨的重叠，在中国房地产行业出现了一个有趣的现象。
——决定企业生死的原因是其杠杆能力和土壤储量、融通性和恒大，现在的评价体系也是以这一点为中心构筑的。
但是，这带来了行业的高度分散化。 也就是说，虽然没有无数的开发能力，但是有获取土地和金钱能力的地方军队进入了这个市场。 他们没有大开发商那样的开发和成本核算能力。 他们进入这个行业的唯一目的就是改变取得土地和金钱的能力，加上赌注。
例如，合理的开发人员计算达到5亿美元，但他们硬要达到8亿美元。 他们之所以赌，是因为3年后土地的地价(包括住宅价格)上涨了10亿美元以上，之后n年后建造大楼就被收官了。
这种赌场行为，房地产行业集中度低(万科行业份额曾经低于5% )，地方小项目公司情况多，一旦地价/房价停滞上涨后大楼项目多。 最糟糕的是起到了直接上涨房价的作用。
——也可以说是房价上涨的原因之一。 因为这些新晋开发人员(包括联合体方式)拥有昂贵的土地，所以对未来几年的地价/住房价格的上涨进行了预测，这个高额溢价又对周边现在的住房价格形成了直接的上涨预测。
(这与市场低期望的背景下有杠杆有微妙的不一致)。
这里在地产牛市背景下，形成了明显的自我强化循环:小开发人员勇气大-高杠杆高割中标地-提出合理报价的大开发人员-立即提高周边房价估价-实现小开发人员短期估价-提高小开发人员自信心 嗯，你怎么感觉和概念股票上涨过程一样呢？
(2)然而，这一轮杠杆，显然打破了这个预期。
这一轮监督管理构想很有可能导致地产业者逐渐回归其本源开发者的本业。 今后，赌地价获得超额收益的可能性会大幅度降低，通过合理的项目开发获得合理的利益水平。
――从这个水平赌上的地价传达给房价，切断了涨价链(当然，房价涨价链还不止这些)。
因此，如果地价上涨幅度和上涨前景明显狭窄，并且大开发者能够以合理的价格持续拍摄土地占有率上升的话，将来房地产行业的变化可能会接近，也就是万科从2013年开始期待的开发者时代(当地产白银时代)。
如果出现这样的行业结构，行业领先企业的优势是显而易见的:首先要找出资源投资地价的小开发者，其次是土地/金钱成本优势逐渐受到大开发者规模优势的破坏，其次是行业集中度提高了领先企业的成本管理效果
(3)但是，这里也隐藏着评价的漏洞。
现在，随着逻辑链的变化，地产股票的评价体系也出现了细微的变化，这一变化过程经历了三个阶段
第一阶段:对房地产过度悲观预期的重新审视，不是该行业倒台，而是利润率正常化和行业集中化
第二阶段:行业评价体系转向合理制造型企业评价中枢
第三阶段:行业集中度上升后，成本和品牌优势逐渐反映出溢价。 因为开发者的本源是管理项目成本和质量的能力。
2017年，房地产指数上涨幅度仅为4%，但保利、万科等大型企业上涨幅度超过50%，部分中小企业趋势不乐观。 因此，这里的逻辑链也像以前的医药板块一样，在业界全体评价中枢制造化(仿制制药)，一些大企业在集中度的提高和品牌优势上评价溢价。 这里是评价的陷阱，不再是板块鸡犬升天的状况，需要分别考虑。
但有趣的是，以美国四大开发商之一的Pulte Homes为例，其最新的TTM PE也只有15倍、PB 2.2倍，这是股价比2017年初上涨了50%的情况。
从这一点来看，现在对a股地产股的悲观预测评价已经被修正，接近尾声。 接下来是冰火双日的“评价中枢制造化”和“品牌溢价提高评价中枢”。
此外，为什么越是巨大的万科波利，技能越是敏捷的理由。最近，保利万科碧桂园的永大融合之前先创造出新的原因也从侧面进行了说明。
保利万科碧桂园降价率更低，储土概念更薄，品牌和口碑更占优势。
(保利房地产/碧桂园创历史新高)
(4)―2018年的第一个交易日，这样的趋势不是有助于理解今年的风格吗？ 从这一点来看，业界话题、轮流话题、风格的切换似乎都变成了小事，结果，在现在a股港股化的大背景下，基于筹码和资金理论的轮流切换，从过去5年的强逻辑暂时变成了弱逻辑。
我说，2018年的市场，价值投资将成为主线，认知偏差和低估红利将逐渐减少，成为实际考验大家价值投资理念、分析能力和市场认知的一年。
全文结束后，祝你新年快乐
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