巴菲特。 他每年的股东信中都有几句话，今年“当你遇到别人的攻击时，你可以坦率地行动。 那个时候，你把握着自己”。 去年记录了“聪明人遇到有钱人时，有钱人变聪明，聪明人变有钱人”。
2017
恐惧既是敌人也是朋友——从投资者的角度来看，传播恐惧绝对不会忘记为你提供低价收购的机会，但同时，个人来说恐惧是你的敌人。
/分析家用羡慕的语气说某个管理层擅长“制作数字”，查理和我总是皱着眉头。 事实上，商业世界有许多不可预测的事情，出乎意料的是经常发生。 发生事故后，关注华尔街反应的CEO们有捏造数字的倾向。
■如果千名管理者年初预测市场的话，今后9年连续至少有一个预测是正确的。 当然，1000只猴子似乎总是有聪明的先知。 不同的是，这只幸运猴子不允许别人和自己站在队伍里，共同投资。
很多聪明的人都做对冲基金。 但是，在某种程度上，他们的工作是自我中和的，他们的智商可以选择好的品牌给投资者带来利益，但是抵消了支付给投资者的高额年薪和管理费用。 所以对投资者来说对冲基金不是一个好选择。
底线:在数兆美元征收高额费用的华尔街金融家们负责的情况下，大多是巨额利润的人成为管理者而不是顾客。 大小投资者应坚持低成本指数基金的选择。
■多年来，我经常被问到投资提案。 有些投资者一边感谢我的建议，一边走上消耗巨额管理费用的道路，或者在一些机构寻找被称为“超级助理”的顾问。
以下是过去60年股东信用文的编辑
巴菲特年轻的时候:漂亮的不是实力派。
1958
在过去的一年中，为了证明市场是可投资的，大部分的理由被发现了。 的确，相对于以前的几年，现在的投资家队里充斥着很多流浪者……相信他们一定会从股票投资中获益。 但我确信这种信仰最终会有麻烦。
1961
■我相信工业平均价格指数总是和最高投资公司的收益率不同。 如果我们不能超过工业平均价格指数的话，我想我们的合作公司没有任何理由。
■如果某年我们下跌15%，市场平均下跌30%，与我们和市场都上涨20%相比，也是业绩非常突出的一年。 很久以前，我们总是遇到好的时候和坏的时候，投资不是因为好的时候很热情，或者坏的时候很消沉。 像打高尔夫球一样，战胜成绩比标准俱乐部少的课程是很重要的。
以上是我的投资哲学，我会再和大家说一遍。
1962
■对你们的合作伙伴们，我们的期望，或者只是希望(通常我们很难正确地区分两者)，在我们正在上升的市场上，而是在下降或平衡的市场上有着良好的表现。
■并不意味着你的意见是正确的，因为很多人在一段时间内都和你持有相同的意见，或者某个重要人物赞同你的意见。
■如果你的假设是正确的，你掌握的事实是正确的，你的推论是正确的，经过多次交易后，你最终是正确的。
因此，通过将我们的产品组合与市场的所谓保守产品组合进行比较，无法判断我们的产品组合是否保守。 要判断一个投资组合是否保守，只有验证其投资方法和结果。
1963
保证一定收益率的承诺都是放屁。
1966
我就大部分基金经理没能得到超过市场平均水平的表现，做了以下说明。
集体决策——我有偏见的可能性是，良好的投资成果不是集体讨论的结果，尤其是集体决策的结果
■服从潜在有前途的投资机构的投资组合配置
■坚持必须从事安全投资的组织框架，在支付报酬时，不考虑与该投资收益对应的资产组合所面临的风险等级，而仅根据收益率来决定
■不合理的、强制性的资产配置多样化要求以及最后的要点，也是特别重要的要点
惯性。
1967
■我没有从事预测市场状况和行业状况的商业活动。 如果我认为我有这个能力，或者是对投资来说很重要的因素的话，不应该停留在我们的合作企业里。
很明显，基于机遇水滴的业务比基于稳定机遇泉水的业务更加惨淡。 这样的生意面临机会水完全耗尽的危险。
现在的情况，因为不能催促我投资自己的能力以外的东西，所以包含了我不能理解的技术要素，而且这些要素不会投资给对商业产生重大影响的商业。 另外，我们还没有跟随现在市场上流行的投资风气。 根据市场变动股价超过了商业价值从而获利。
总之，即使预期的利益非常有吸引力，也无法以可能引起人为失误的投资方式找到利益。
巴菲特于1973年开始持有“华盛顿邮报”的母公司的股票，2年后报纸发售，之后1年后巴菲特进入格拉姆控股公司的董事会。
1980
有的公司不能同时适应所有投资大众的喜好。 有的公司需要高股息报酬，有的公司需要长期的资本增长，有的公司短期的股票价格爆发性增长。 因此，我们困惑于一些公司总是希望保持公司股票的高周转率，这些公司希望原股东立即厌倦琵琶，新股东抱有新的希望，新的幻想能够立即加入。
1982
大部分经营层明显听说，青蛙王子过于沉浸在被美丽公主深深的吻所拯救的童话中，被他们优秀的管理能力所吻合，被收购的公司就转世了。 ......我们不会去买一家必须做很多改变的公司。 因为我发现我们所做的改变并不总是好的。
1983
如果结果变差，经理通常倾向于测量标准，而不是自己。 成绩一旦恶化，射箭首先将箭射向空靶子，然后小心地在箭头周围画出心形，再出现一个标准来说明原因。
1984
当我们评估某公司的企业价值时，我经常问自己问题。 “如果我有足够的资金和人才的话，我不想和这家公司竞争。”
1987
在保险和其他行业，“除外”一词也应该从词典中删除，参加比赛的话，必须把对方的所有得分计算在内。 说到“除外”的经理，如果只有再上一课的人，真正应该上课的课应该变成演员而不是剧本。 当然，不可避免的是，商业往往会出错，聪明的经理一定能从中吸取教训。 但是，这个教训最好向别人学习。 过去犯过错误，就表明未来会继续犯错误。
1988
■大家通常会给擅长画大饼的企业以最高的利益比，这些美好的愿景让投资者无视现实经营的状况，幻想未来可能的利益梦想，对于热爱梦想的投资者来说，无论哪条路边的野花都比邻居的女孩子更有魅力，后者是多么聪明。
如格雷厄姆所言，“短期内股票市场是投票机，长期内体重机”成功的公司能否立即被发现并不重要，重要的是这家公司的内在价值能以稳定的速度增长。
伯克郡于1988年11月29日在纽约证券交易所正式挂牌，之后开始购买可口可乐股票，第二年又进一步增加了可口可乐股票的7%。 正是这项投资，才使巴菲特巩固了“股神”的称号。 巴菲特在当年的公开信中强调了“Big Four”。 美国运输，IBM，富裕银行，可口可乐。
1990
■在有限的世界里，任何高成长的东西都会自取灭亡。 成长的基础比较小的话，这个法则有时会被暂时打破，但是基础在一定程度上膨胀的话，表演就会结束，高成长总有一天会被自己束缚。
■低价购买公司股票，很有可能无法获利，从长期来看，这家公司的经营结果可能很差，但是这种投资方法叫做“烟屁股”投资法，有可能会拾到路旁随处可见的烟头，消除烟瘾，对吸毒者来说，只是举手的劳动力
1993
股票市场预言家唯一的价值就是让算命先生看到那样的事。 现在查理和我仍然相信短期股市的预测是毒药。 应该把他们放在最安全的地方，在儿童和股票市场的行为必须远离像孩子一样幼稚的投资者。
1994
在年度的股东会上，经常被人问:“不幸的是，如果被车撞了该怎么办呢？” 不是“如果什么时候不被车撞，该怎么办”，只能说是他们问这样的问题太好了。
1995
钱包虽然太厚，但是是投资成果的大敌。 同样有很多好公司，但很难找到规模大的对象。
其实，我们总是利用历史事件，在悲观气氛达到顶点时，找到最好的入场机会。 恐惧是盲从者的敌人，但却是基本面信徒的好朋友。
1997
■投资者真正需要的是给予所选企业正确评价的能力。 特别注意“选择”一词。 不需要像很多专家一样同时研究很多公司。 相反，只要选择少数在自己能力范围内的公司就可以了。 能力范围的大小并不重要。 熟悉自己能力的范围是很重要的。
■就个人而言，希望投资的学生只要结束两门课程就可以，也就是说“给予企业正确评价的方法”和“考虑与市场价格的关系”。
1999
如果说我们有什么能力，在竞争优势的范围内，尽可能地工作，明确可能的界限在哪里，在变化快的产业经营的公司，主张长期经营前景会怎样，明显超出我们的能力范围，有类似的预测能力，公司的股价 相反，我们回去坚持我们知道。
2001
奇迹之一是伊索寓言中长期弥新但不完全的投资观念，即“二鸟在林，一鸟不及手”。 要进一步解释这一原则，必须回答三个问题。 如何判断树丛里有鸟？什么时候出现？ 没有风险的资金成本是多少？
震撼世界9？ 11事件使巴菲特重新审视了不确定性的风险，在给股东的信中写到“这种可能性，在不规则难以测定的速度增加中……反对恐怖主义的战争决不会结束。”
2002
发生致命的连锁关系可能导致微妙的关联全面崩溃。 保险业在衡量自己再保险的健全性时，要慎重探索所有连续参与者的压力，深思大灾难万一发生在非常困难的经济状况下，应该如何自己应对。 结果，只有退潮的时候，才能知道谁在裸泳。
在
亚洲寻找机会成为巴菲特数年投资的新战略。 他以日本市场为目标，但由于日本股市持续低迷，投资回报率低于预期。 巴菲特把目光投向中国，向中石油投掷绣球花。 伯克希尔·哈撒韦投资4亿2800万美元，占中石油总股票的0.7%。
2005
投资者必须记住过度的兴奋和过高的交易成本是敌人。 如果大家要投资股票的话，正确的心情应该在他人贪婪的时候感到恐怖，在他人害怕的时候感到贪婪。
巴菲特在
2006年作出了个人非常重大的决定。 一个是向慈善团体捐赠370亿美元，二个是在76岁生日举行婚礼，新娘是同居了28年的她阿斯特丽德。
2008
真正伟大的公司必须有“护城河”来保护投资。 但是，资本主义的“动力学”，获得高收益的商业“城堡”不断受到竞争对手的攻击。 因此，无法克服的障碍是企业持续成功的根本。 反复挖掘的“护城河”，结果是没有护城河。
“金融世界一片混乱。 美国和海外都是这样”，回顾2008年的金融危机，巴菲特说。 另外，他认为金融业的问题渗透到宏观经济中，现在由泄露向井喷发展，近期失业率上升，商业活动衰退，媒体顶端继续恐慌。
2009
不论好年坏时，查理和我都轻松地盯着四个目标
保持伯克郡金融上的直布罗陀海峡的位置。 这意味着需要非常良好的资金流动性、适度的到期债务、数十个利润和现金源泉
■扩大保护我们的业务的“护城河”，给我们公司带来长期的竞争优势
收购和发展新的、各种利益来源
■扩大和培养优秀的管理团队，该团队要继续为伯克郡创造优秀的价值。
2010
不做任何事:
■无论他们的产品多么激动人心，避免我们无法评价将来的业务。
■由于竞争对手的集团在争夺主导权，查理和我能够明确预见到某个行业的未来会有很强的增长，并不意味着能够判断利润率和资本收益率是多少。
我们绝不依赖陌生人的善行。 “又大又不倒”不是伯克郡的退路。
2012
在我的初期，我也很高兴看到市场上涨。 然后读了格雷厄姆的《聪明投资者》第8章，这一章说明了投资者如何处理股价变动。 很快一切都在我眼前变了，低价成了我的朋友。 拿起那本书是我人生中最幸运的时刻之一。
02012年，巴菲特宣布患有前列腺癌，乐观地说“心情好”，医生宣布诊断后他的病现在没有生命危险。 美国总统奥巴马特意给巴菲特发去慰问电报。 当时81岁的巴菲特在那年给股东的信中说“精神旺盛”，如果健康异常立即向股东报告。
2014
成为专家没有必要获得令人满意的投资回报。 但是，如果不是专家，就必须认识到自己能力的极限，以相当有效的方式去做。 把事情做简单，不要一个人扔。 当有人保证马上赚钱时，马上回答“不”。
■强调格雷厄姆书中格言的真意。 价格是你付出的，价值是你得到的。
2015
积极的交易是要“把握”市场的变动，不充分的多元投资，不需要向基金经理和顾问支付高额费用，用借来的钱投资，这些行为可能会毁掉你的丰厚报酬。